我国快递业务量有望突破600亿件 六股掘金

摘要:北京时间20190918关于【我国快递业务量有望突破600亿件 六股掘金】的具体情况和说明,让www.say98.cn新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

今年我国快递业务量 有望突破600亿件

国家邮政局局长马军胜昨天在国新办发布会上透露,今年我国快递业务量有望突破600亿件,这其中有四分之一来自农村。他表示,目前村村直接通邮的任务提前一年完成,接下来要促快递进村,快递要尽快下沉到行政村,打通农村最后一公里。

我国已经成长为世界上发展最快、最具活力的新兴寄递市场,包裹快递量超过美、日、欧等发达经济体总和,对世界增长贡献率超过50%,成为世界邮政业的动力源和稳定器。

据介绍,1949年我国邮政业务总量仅仅1.6亿元,到去年年底,全国邮政业务总量已经达到12345亿元,70年间增长了7700多倍。快递服务从无到有,业务规模连创新高,快递业务量从上世纪80年代的153万件提升到去年的507亿件,今年有望突破600亿件,30年年均增速高达41.5%。

顺丰控股:业绩环比大幅改善,降本增效成果显著

顺丰控股 002352

研究机构:安信证券 分析师:明兴 撰写日期:2019-08-29

事件:顺丰控股发布2019年半年报,公司实现营收500.7亿元,同比+17.7%,实现归母净利润31.0亿元,同比+40.4%,扣非后归母净利润23.3亿元,同比+11.5%;其中第二季度实现营收260.4亿元,同比+18.7%,扣非归母净利润14.9亿元,同比+25.1%,业绩增速环比Q1大幅改善。

新业务已成为营收增长主要动力。公司19Q1/Q2营收同比+16.7%/18.7%,剔除供应链业务后(19年3月开始并表)的速运营收增速为13.3%/12.8%,业务量增速为7.3%/10.9%,票均收入23.73/23.44元,单票收入环比略有下降与5月推出新的单价较低的特惠专配产品有关,而从19M7速运增速看,量(+19.1%)、收(+22.6%)增速明显回升。业务拆分看,19H1传统时效/经济件营收+4%/15.9%,增速较18年环比降幅较大,而新业务中占比较大的快运、冷运、同城实现营收+47%、54%、129%,国际件营收基本持平,新业务收入占比达23.66%,同比+7.36pts。

降本增效成果显著,毛利率持续回升。公司19Q1/Q2的毛利率为18%/21.5%,19H1毛利率19.82%,同比+0.86pts,毛利率水平持续改善的主要原因:公司通过线路优化调整与自营、外包、车货匹配平台等多类型运力资源组合方式使运输成本显著优化(装载率提升+运价下降),19H1运输成本同比仅+4%,远低于营收增速,运输成本占收入比例9.2%,同比下降1.2pts;另外,人工+外包成本占收入比例65.3%,同比降0,2pts。19H1公司三费率为13.12%,同比提升0.9pts,主要是管理费用同比+27%,财务费用同比+2.8亿元(短借和应付债券增长较快)。

19Q2资本开支有所放缓。19Q2公司资本开支(不含股权投资)为13.6亿元,去年同期为27.6亿元,19Q1为19.4亿,公司Q2资本开支有所放缓,从19H1资本开支的投向看(除股权外共33亿),主要投向飞机(9亿)、分拣中心(4.3亿)、土地(3亿)、信息技术设备(2.9亿)等,资本开支放缓的背后我们认为一方面与像快运等新业务已经开始逐步成熟,资本开支高峰期已过;另外,也可能与公司外包占比不断提升有关。

投资建议:短期看,公司降本增效仍能取得一定效果,业务量增速在新产品带动下将逐步回升,公司业绩有望逐季度改善,长期来看,随着公司综合物流能力的逐步形成,有助于公司迅速切入B端大物流市场铸就护城河,带来远期利润持续增长。预计公司19-21年EPS为1.22、1.51、1.74元,对应PE33x/26x/23x,维持“买入-A”评级。

风险提示:宏观经济加速下滑,新业务拓展不及预期等。

韵达股份:业务增速领跑行业,单票收入有所下降

韵达股份 002120

研究机构:东北证券 分析师:瞿永忠 撰写日期:2019-09-02

事件:公司公布2019年半年报,上半年实现营业收入155.54亿元,同比增长163.51%;归母净利润12.96亿元,同比增长29.60%;扣非归母净利润11.87亿元,同比增长27.46%。其中Q2实现营业收入88.69亿元,同比增长173.23%;归母净利润7.29亿元,同比增长22.11%;扣非归母净利润6.87亿元,同比增长20.74%。

上半年业务量维持高增长,市占率提升。公司上半年完成业务量43.34亿件,同比增长44.71%,高出行业平均增速19pct;其中Q1完成业务量17.84亿件,Q2完成业务量25.5亿件。报告期内,公司市占率提升2.06pct达到15.62%。收入口径调整致营收大幅增长,可比口径下,单票收入下降。报告期内,公司调整收入口径,将派费收入计入收入(上半年派费收入69.18亿元),带动营收大幅增长163.51%,单票收入3.30元。剔除派费收入进表影响,假设单票派送费为1.60元,则上半年单票快递业务收入约为1.70元,较去年同期1.74元/票同比下降2.3%;其中单票面单收入0.73元(+0.04元),单票中转收入0.96元(-0.08元)。

单票毛利下降,公司持续优化成本管理。合并口径下,单票成本为2.83元,同比增长134.63%;单票毛利0.46元,同比下降12.68%。上半年营业成本同比增长239.57%,远高于174.24%的快递服务收入增速,毛利率下滑16.52%至14.12%。公司坚持实施并不断深化基于科技创新和精细化管理的“成本领先型”竞争策略--在快递全周期开展成本管控的基础上,公司针对分拣、运输等关键环节进一步挖潜,通过提升牵引车比例和装载率降低单票边际成本,通过在途配载系统降低运输成本,通过自动化分拣降低分拣成本,并不断减少中转环节。

投资建议:公司业务增速持续行业领先,成本管控持续发力,服务质量品质较高,快递主业优势明显;考虑到下半年快运业务不再并表,预计公司2019/2020/2021年EPS为1.21/1.47/1.76元,PE分别为30.23x、25.05x、20.84x,维持“买入”评级。

风险提示:电商增速大幅下滑,快递行业价格战,人工成本上升。

圆通速递:快递成本改善毛利稳定,货代拖累业绩

圆通速递 600233

研究机构:东北证券 分析师:瞿永忠 撰写日期:2019-09-02

事件: 公司 2019H1实现营收 139.53亿元,同比增长 15.64%;实现归母净利润 8.63亿元,同比增长 7.63%;扣非后归母净利润为 8.29亿元,同比增长 7.79%。 Q2公司实现营收 75.09亿元,同比增长 11.7%;归母净利润 4.98亿元,同比增长 2.5%;扣非归母净利润 4.72亿元,同比增长 0.4%。

业务量维持高增长,单票收入下滑。 2019H1圆通实现快递业务量 38.03亿件,同比增长 35.1%, 业务量维持较快增长,高出行业平均增速9.3pct,公司市占率较 2018年提升 0.6个百分点达到 13.7%, 上半年公司快递业务单件收入为 3.19元,同比下降 10.7%,考虑公司调整网点中转费,实际单件收入约下降 5.1%,上半年公司单票价格下滑主要由于行业价格战影响。

单件成本维持改善, 快递毛利保持稳定。 上半年公司单票快递成本为2.81元,同比-11.6%。拆分来看, 单票派送成本为 1.30元, 同比下降0.09元; 公司单票运输成本为 0.74元, 同比下降 0.1元; 单票网点中转成本为 0.34元, 同比下降 0.16元; 单票中心操作成本 0.39元, 同比下降 0.05元; 尽管单票收入下滑,但得益于成本改善, 快递主业盈利能力维持稳定,单票毛利润 0.38元,同比略微下降 0.01元,毛利保持稳定。

货代及其他行业拖累公司业绩表现。 上半年公司单票扣非净利 0.22元,同比下降 0.06元。 公司盈利下滑主要由于货代及其他行业拖累,其中圆通速递国际的货代业务毛利润为 2.03亿元,同比减少 2000万,其他行业毛利润为-6350万元,主要由于航空货运量增加。 我们认为货代等业务经历短期波动, 长期看好公司经营改善, 盈利能力提升。

投资建议: 公司业务量维持较快增长, 成本管控仍为战略重点。 由于行业竞争激烈, 单价压力较大, 下调公司盈利预测, 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.75/0.89/1.04元,对应 PE 分别为 15x、 12x、 11x, 维持“买入”评级。

风险提示: 行业价格战持续,公司业务量增速放缓。

申通快递:价格战中盈利承压,成本规模效应有望逐季显现

申通快递 002468

研究机构:广发证券 分析师:关鹏 撰写日期:2019-08-30

营收同增 48.6%至 98.71亿元, Q1/Q2分别同增 43.6%、 55.1%,其中快递主业同增 47.59%至 97.37亿元,剔除收购加盟商因素,上半年快递收入估计同增约 29.4%;19H1毛利同增 7.0%至 13.6亿元,Q1/Q2分别同增+28.6%、-7.7%;19H1归母净利同减 4.0%至 8.32亿元,Q1/Q2分别同增+7.1%、-12.7%;19H1扣非归母净利同减 5.7%至 7.82亿元,Q1/Q2分别同增+10.6%、-16.9%。

19H1快递量同增 47.25%,不含派单件快递毛利同比持平

申通 19H1快递量同增 47.25%至 30.12亿件,Q1/Q2分别同增 45.23%、48.63%;市占率同比提 1.6pcts 至 10.85%,Q1/Q2分别为 10.5%、11.1%;

考虑中转自营率,公司单件快递收入(不含派)同减 0.29元(-14%);单件快递成本(不含派)同减 0.29元(-18%),其中运输成本同比下降 0.19元至 0.65元,中心操作成本同比下降 0.09元至 0.6元。

单件毛利下降主要因派费调整,19H1总毛利润同增 7%

报告期内,公司对派费的计费规则做了调整,单件派送收入同比下降 0.14元至 1.61元,单件派送成本同比下降 0.02元至 1.63元,单件派送毛利下降0.12元;单件快递毛利同比下降 0.12元(-24%);不考虑中转自营率的单件总毛利同比下降 0.21元(-34%)至 0.41元,Q1/Q2分别下降 0.07元、0.25元;

上半年总毛利同增 0.89亿元(+7%)。

四费增幅较大主要系管理调整,经营性净现金流大幅提升

上半年,公司四费合计同增 1.84亿元(+135.3%),主要因公司组织管理构架调整,销售、管理、研发、财务费用分别同增 0.21亿元、0.93亿元、0.44亿元、0.25亿元;19H1单件四费同增 0.05元至 0.12元,单件净利 0.28元,单件扣非净利 0.26元,均同比下降 0.15元;报告期内,公司经营性应收应付项均显著减少,经营性净现金流同比增长 4.56亿元至 8.13亿元。

投资建议:

公司快递量增速保持 45%+,市占率稳步提升;受价格战压力,上半年单件利润有所下滑,但成本端管控已初现成效;随着公司组织架构的调整,管理改 善 有 望 进 一 步 优 化 成 本 端 。 预 计 公 司 2019-2021年 净 利 分 别 为19.24/21.63/24.80亿元,同比变化-6.1%/12.4%/14.7%;对应 EPS分别为 1.26、1.41、1.62元/股,对应最新收盘价 PE 分别为 18.56x、16.51x、14.40x。综合可比公司估值,以及阿里入股,公司 2019年合理 PE 水平为 23倍,对应当前合理价值约为 30.8元/股。维持“买入”评级。

风险提示:精细化管控不达预期,运输、人工等成本大幅上涨,价格战

厦门象屿:铁路物流节点加密,推动主业深度拓展

厦门象屿 600057

研究机构:光大证券 分析师:陆达,程新星 撰写日期:2019-05-07

事件:

公司发布2018年报及2019年一季报,基本情况如下:2018年实现收入2340.08亿,同比增长15.11%,实现归母净利润10.68亿,同比增长49.52%,加权平均ROE为10.02%,同比增加0.98个百分点;2019Q1实现收入552.20亿,同比增长18.27%,实现归母净利润2.62亿,同比增长13.83%,单季度加权平均ROE为2.30%,同比增加0.07个百分点。

点评:

三大品类齐头并进,农产品高速增长。公司主营大宗商品供应链,2018年整体实现收入2316.78亿,占公司收入的99%,同比增长14.32%。分品类来看,主品类金属矿产比小幅增长,能源化工品是营收主要增量,具体来看:

金属矿产品经营量达到5700万吨,实现收入1405亿,占大宗供应链收入的60.66%,收入同比增长8.08%。

农产品方面,经营量超700万吨,实现营收172亿,收入同比增长82.98%。

能源化工方面,经营量超3600万吨,实现营业收入647亿,收入同比增长41.27%。象屿农产实现净利润同比增长48%。2018年,全资子公司象屿农产继续推行合作种植及运输链条核心节点的布局。除继续帮助管理国库粮1086万吨外,公司利用自身仓储优势,开展合作种植业务15.26万亩;此外,以粮为抓手,为粮食深加工企业、饲料企业、养殖企业提供原粮供应、运输配送等服务,报告期内共供应原粮642万吨。2018年,象屿农产公司实现收入118亿,同比增长89%,净利润4.13亿,同比增长48%。


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